在金融世界中，经济流动性直接影响着资产交易的顺畅程度和市场参与者的行为。换句话说，流动性是衡量市场中交易能够顺利进行的程度，市场必须先具备经济流动性，才有继续议价、形成规模并让投资者能藉机获利。
今天小编将针对广义的流动性进行说明，帮助投资者得以明白流动性的构成，并能够从市场上的基本面剖析流动性的变动，能够更准确地判断投资市场、制定更好的投资策略。
经济流动性的种类与维度
经济上的流动性是一个多维度的概念，涉及到不同层面的资产交易和市场参与。透过将市场流动性细分为不同的类别，我们可以更深入地理解流动性在金融市场中的变化和影响。
名义流动性 vs. 实际流动性
名义流动性指的是市场上表面上存在的流动性，通常以交易活跃度和交易量来衡量。名义流动性的高低反映了市场中交易者参与的程度，以及市场上资产的交易频繁程度。最着名的名义流动性就是各种成交量数据，成交量直接揭示了各种标的的流通往来，但无论是同一标的的纵向比较，还是不同标的的横向比较，成交量都没办法在流动性上面作更进一步的评估与判断。
实际流动性则更关注实际执行交易时可能面临的困难程度。市场中可能存在交易资金量不足、价格波动性增加等因素，使得实际交易可能不如表面上看起来的顺畅。实际流动性偏向风险考量，关注的是市场当中的筹码流动，例如股市当中部分企业可能会在转型过程中大量收购股票为库藏股，降低自身在股市的流动性，去做根本性的体质调整，这种就是实际流动性变动。一个标的的流通往来极低无法分辨是名义流动性低落还是实际流动性低落，在这个维度当中这就是一个典型的判断需求。
在我们早前提供的流动性指引当中，是藉由名义流动性的评估去探测市场的深度。在金融机构的政策引导之中，大多是尝试对实际流动性做出干预与调整，这是市场投资者必须认知到的事实。
国内流动性 vs. 跨国流动性
国内流动性是指在单一国家范围内的市场流动性。每个国家的金融市场可能受到国内经济状况、政策法规等因素影响，因此其流动性可能存在差异。跨国流动性则指不同国家间金融市场的流动性。国际金融市场的流动性可能受到汇率变动、政治风险等因素的影响，同时可能也受到国际间的相互联繫影响。
例如股市、债市，可能就在跨国资本的持份上有限制，以避免国外的资金大举买入、操控国内市场。这类流动性就比较多涉及国家之间的经济角力与自身政策的设定与松绑。值得注意的是牵扯到跨国部分还需要评估国外的资本是否属于高流动性用途，以长期投资为目的的资本，无论国内外，都对短期的投资市场造成较低的影响，这也是投资者必须判断的因素。
经济流动性的影响因素
讲解完经济流动性的种类，接着要说明经济流动性的变化因素；流动性的变化是由多种因素共同影响的结果。
透过这些影响因素的说明，市场投资者能更明白该从什麽角度切入判断市场，以及更具体分析一个基本面消息会对市场造成怎样的影响。
资产种类与市场类型
不同类型的资产和市场可能具有不同程度的流动性。例如，股票市场和债券市场的流动性可能存在差异，因为不同资产的特性和交易机制不同。股票市场具有投机价值与长期的持份抵押，而债市则看重国家之间的利差、国家前景，且大多债市的根基都是国家之间的质借与避险。
同样地，不同市场的流动性可能受到交易所规则、市场结构等因素的影响。以黄金标的为例，黄金现货与黄金期货的市场主导因素也截然不同。
市场参与者的角色与规模
市场参与者的角色和规模直接影响着市场流动性。大型机构投资者和市场製造商可能具有更大的交易规模和流动性供应能力，因此他们的参与可能增加市场的流动性。然而，小型交易者和个人投资者的参与可能对市场流动性的影响相对较小。
因此当一个巨大的市场基本面产生，可能导致大型机构的资金有所流动时，会连带让市场产生巨大的波动与震盪。
经济和政治事件的影响
经济和政治事件的发生可能对市场流动性造成显着影响。不确定性的增加、经济数据的意外变化、政治风险的增加等都可能导致投资者情绪波动，进而影响市场流动性。这些事件可能使交易者更谨慎地进行交易，从而降低市场流动性。
但要注意的是，操作事件造成的影响具有极大的风险，因为一起事件会让市场产生什麽波动本质上属于一种竞猜。例如当一个银行的资金流动性出现问题时，投资者与投机者下意识的反应就是看空该机构的价值，但反过来说也有可能大型机构会因为对该银行的救助与资源，注入资金维持该机构的资金流动性，最后结果反而是该银行股价经过短暂的出脱后反过来向上行。
因此大多数市场指引都是建议投资者在单一事件的参与要谨慎而行，不要妄加判断。
利率变动对流动性的影响
利率的变动可能对市场流动性产生影响。例如，央行的利率政策调整可能影响投资者的借款成本和储蓄决策，从而影响投资和交易行为。利率变动可能改变投资者对风险和报酬的评估，进而影响市场流动性。
典型的案例就是债市；债市主要依靠国家与机构的利率得到利差，投资时间长、讲求较低的资金风险。因此当利率调整、影响债券长短期利差价值时，可能导致利率较低的那一方债券在价值上完全不具有市场竞争力，直接影响其市场交易意愿、降低它的流动性。
市场的情绪和信心因素
市场情绪和投资者的信心可能对市场流动性产生重要影响。当市场情绪积极、投资者信心高时，他们可能更倾向于参与交易，提高市场流动性。相反，情绪的悲观和信心的下降可能导致投资者退避，影响市场流动性。这个情况的另一个表徵就是当市场变得诡谲、难以预测时，一般的投资者可能更倾向将资金投入较稳定的债券与储蓄，而不愿意冒太大的风险投入投资市场。
经济流动性的评估与衡量
了解经济流动性的种类与影响因素后，接着我们要学习经济流动性的评估与衡量。我们将列举几种评估的方式，帮助投资者运用手上得到的资讯与判断去总结成对市场的影响评估。
市场深度与价格影响
市场深度是指市场中可以大量交易的卖单和买单的数量。深度越大，表示市场可以容纳更多的交易量，交易执行可能不会对价格造成过大的影响。相反，市场深度较浅可能导致交易量增加时价格的剧烈波动，交易者可能需要在不利价格下进行交易。
深度的典型判断因素是解析市场基本面是否可能牵动大型机构资金流动，判断市场出现巨大波动的可能。目的较为投机或目标为短期波动的日内交易者，对于因为大型资金流通造成的巨大行情波动就可能较为在意。反之不希望冒巨大交易风险的长期投资者则也需要判断并考虑迴避这段交易行情。
市场价格的稳定性
市场流动性的好坏与市场价格的稳定性密切相关。高流动性市场通常具有较为稳定的价格，因为即使在大量交易下价格变动也较小。然而，低流动性市场可能因为交易量较少，出现价格剧烈波动的情况。评估市场价格的稳定性有助于选择合适的交易时机和降低风险。
较大规模的市场例如汇市、债市与各类大盘指数，在一般情况下趋势都较为稳定，就是一种价格稳定性的表现。反之股市的标的价格则时常因为企业的经营策略与表现而呈现单边的波动走向，就是一种不稳定性。
资产的价格确定性
资产的价格确定性指的是市场上资产价格的可靠性和一致性。在高流动性市场中，资产价格通常能够迅速反应市场供需变化，因此价格确定性较高。在低流动性市场中，可能出现价格不确定性，因为价格反应相对较缓慢。
点差分析和交易成本
点差（Spread）是指买卖价格之间的差距，又称价差。点差分析是评估市场流动性的一种方法，较小的点差通常表示市场流动性较高，交易成本较低。相反，较大的点差可能意味着市场流动性较差，交易成本较高。
所以可以想见当市场出现巨大的基本面消息时，大部分机构都会将产生的流动性风险包装成额外的点差，使得短期交易者在操作基本面时时常需要负担较大的点差成本，这也是为什麽一般市场指引不推荐用户以基本面进行极短线交易的原因。
因此，投资者不只可以从点差简单判断同质产品之间的流动性，也可以由判断好的流动性去反推可能负担的点差成本，去决定自己要以哪一种交易策略参与投资市场。
经济流动性对交易策略的影响
流动性直接影响交易的执行、成本以及交易策略的选择。
不同流动性水平下，交易者需要採取不同的方法来应对，以最大程度地提高交易效率和获利。
高流动性市场下的交易策略
在高流动性市场中，交易者通常能够迅速地买卖资产，交易成本相对较低。这种情况下，交易者可以选择更短期、更频繁的交易策略，如日内交易、高频交易等。由于市场流动性较好，交易者可以更轻易地进行进场和出场操作，更有效地捕捉价格波动带来的机会。
低流动性市场下的挑战与风险
在低流动性市场中，交易可能变得困难且成本较高。交易者可能需要更长的时间来寻找对手方，交易成本可能会因为价格波动而增加。此外，由于市场深度较浅，交易者可能需要更谨慎地选择交易时机，以避免因市场波动性而遭受损失。
市场流动性与资产配置的关联
市场流动性与资产配置之间存在紧密关联。高流动性市场中，投资者可以更灵活地进行资产配置调整，因为他们可以快速地买入或卖出资产。然而，在低流动性市场中，资产的转换可能较为困难，投资者可能需要更长的时间来实现资产组合的调整。
所以若我们导入市场预期心态去做综合评估，会发现短期交易者可能会在重大数据发布前提早佈局，用以规避数据发布当下的流动性变动造成的额外点差成本。而这些提早布局产生的资金所增加的市场流动性，又会进一步拓展当日的日内行情涨跌。最后在一层一层的交叠之下，导致较为僵化、或在市场大致预期之中的数据发布，在数据发布前的行情涨跌往往都比发布时还来的剧烈，就是一种基于市场预期造成的投资市场型态转变。
中央银行政策对经济流动性的影响
央行在流动性的调控中扮演着至关重要的角色，其货币政策的操作直接影响着市场中资金的供应和需求，进而影响市场的流动性。
我们曾在介绍货币政策的文章中提到，货币政策之所以影响流动性，不是因为间接影响，而是中央银行制定、推行货币政策的改动，主要目的就是想藉由调整流动性去干预市场。因此货币政策对流动性的影响，在众多流动性影响因素当中尤其重要。
利率调整对流动性的影响
货币政策当中最广为人知的就是利率调整。国家央行透过升息与降息，对国际市场传达政府对国内的评估意向，除了能够促进市场投资者的意愿流动之外，也藉此调整债市的利差，去流动份额巨大的债市资金。由于政府公债市场的大部分持份额都是基于大型机构的避免需求，因此调整这部分的利差能够直接影响债市除了避险外的全部投资资金，进而直接干预流动资金量。
资产买卖操作对流动性的影响
央行的另一大操作，就是可以通过购买或出售政府债券等资产来影响市场流动性。
当央行购买资产时，向市场注入资金，增加市场流动性。这可以帮助市场参与者更容易地获得资金，从而提高市场的流动性。相反，央行卖出资产则可能减少市场的流动性，因为资金被吸收进央行的保管当中。
货币供给对流动性的影响
货币供给调整是直接透过中央银行的权限，调整流入市场的货币数量。因为这种作法容易造成通货膨胀的恶性失控，所以近年已经较不主流。
货币供给调整当前主流的方式是透过存款准备金率的调整，直接影响中央银行可以往下放贷给金融机构的比例，当金融机构得以得到更多的中央银行借贷资金时，由大型机构发起的投资循环就会直接影响投资市场的热度。
经济流动性的未来趋势与挑战
经济流动性正处于不断变革和演进之中，未来的趋势和挑战将受到多种因素的影响，包括科技发展、市场全球化以及风险事件等。
数字化金融对流动性的影响
随着数字化金融的迅速发展，加密货币、数字支付和金融科技等新兴领域正对市场流动性产生着影响。这些新技术和金融创新可能改变交易和金融服务的方式，提高交易的速度和效率。然而，同时也可能引入新的风险，如安全性问题和法规挑战，这可能对市场流动性带来不确定性。
例如美国联准会目前就尝试导入即时支付，想要藉由即时支付的流动性去支撑传统银行可能产生的信用风险。我们未能得知这种策略的效果是否成功，但不可否认数字化金融的改革对流动性确实存在巨大的影响。
国际金融市场的流动性互联
国际金融市场的互联和相互依赖将对市场流动性产生影响。全球金融市场的互相联繫可能使流动性更具多样性，同时也可能加剧市场波动的扩散。因此，全球金融市场的互联可能需要更好的风险管理和监管措施，以确保流动性的稳定。
在全球化当中，金融市场透过彼此外汇之间的持有去实现国际化的资金避险，因此汇市与债市之间的联动，更多是彰显避险资金的流通，这种趋势在当前已经成为主流，但投资者仍要保持未来发生改变的可能。
突发事件与市场流动性的应对策略
突发事件，如金融危机、自然灾害或政治事件，可能对市场流动性产生显着影响。这些事件可能导致投资者恐慌、市场信心下降，从而影响市场流动性。在面对突发事件时，交易者和投资者需要制定适当的应对策略，如风险分散、保护策略和及时调整交易计划，以降低风险并维护流动性。
结论
经济流动性作为金融市场运作的重要特徵，对于交易者、投资者和整个经济体系都具有重要意义。
通过本文的探讨，我们深入了解了市场流动性的定义、影响因素以及对交易和投资的影响。
流动性的重要性与全球金融市场的发展
市场流动性对金融市场的稳定和健康发展至关重要。良好的市场流动性可以降低交易成本、提高资金效率，并使资本更有效地分配。随着全球金融市场的不断发展，市场流动性的重要性变得更加突出。投资者和交易者需要不断适应市场的变化，理解市场流动性的特点，以制定更加有效的策略。
持续监测和调整的必要性
市场流动性是动态变化的，受到众多因素的影响。投资者和交易者应该密切关注市场流动性的变化，并根据不同市场环境调整交易策略。央行、金融机构和监管机构也需要持续监测市场流动性，採取适当的政策措施来维护市场的稳定。